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去年三季度我國24家鋼鐵上市公司發展能力聚類分析
信息來源:世界金屬導報2016-01-19A06      時間:2016-01-19 16:46:24


2015年前三季度,我國多數鋼鐵上市公司出現虧損,由于外部需求環境的劇烈變化,原有的發展能力聚類指標已經不能對上市公司進行全面解讀,故本文將分析指標調整為總資產增長率、營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率、資本積累率、資本保值增值率。

受鋼鐵行業整體低迷的影響,本文所選取的24家鋼鐵上市公司中,2015年三季度凈利潤為虧損狀態的企業共有20家,同比增加11家,連續兩年凈利潤虧損的企業共有九家,分別為韶鋼松山、首鋼股份、三鋼閩光、山東鋼鐵、凌鋼股份、酒鋼宏興、八一鋼鐵、馬鋼股份、重慶鋼鐵。

本文選取的24家鋼鐵上市公司是全流程鋼鐵生產企業,代表國內鋼鐵行業的優質資源,本文希望通過對鋼鐵上市公司發展能力的解讀,客觀展現當前鋼鐵上市公司所面臨的困難,幫助經營者、投資者把握上市公司發展脈絡,為下一步決策提供幫助。

1分析指標的選取

在分析指標的選取方面,本文選取總資產增長率、營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率、資本積累率、資本保值增值率和資產規模系數作為發展能力評價指標。

2 2015年三季度鋼鐵上市公司發展能力比較

2.1總資產增長率

2015年三季度,24家鋼鐵上市公司平均總資產增長率3.62%,增速同比回落0.80個百分點。2015年三季度總資產增長率方面,24家鋼鐵上市公司中有六家公司的總資產增長率超過平均值,十家公司總資產增長率保持正增長,14家上市公司總資產增長率呈負增長。

2.2營業收入同比增長率

2015年三季度,24家鋼鐵上市公司平均營業收入同比增長率為-24.74%,降幅同比擴大20.70個百分點。24家上市公司營業收入同比增長率全部表現為同比負增長,十家上市公司降幅低于平均水平。

2.3利潤總額同比增長率

2015年三季度,24家鋼鐵上市公司利潤總額同比增長率平均值為-410.60%,降幅同比擴大407.71個百分點,24家上市公司中有八家呈正增長趨勢,16家上市公司同比下降。

2.4資本積累率

2015年三季度,24家鋼鐵上市公司資本積累率平均值為2.77%,同比回落0.57個百分點,在24家鋼鐵上市公司資本積累率大多呈現負增長的情況下,平均值仍然保持2.77%的正增長,主要是由于包鋼股份、山東鋼鐵歸屬母公司股東權益相對年初的大幅增長所致。24家上市公司中,僅有包鋼股份、山東鋼鐵高于平均值,24家公司中,共有五家公司資本積累率為正增長,其余表現為不同程度的負增長。

2.5資本保值增值率

2015年三季度,24家鋼鐵上市公司資本保值增值率平均值為95.58%,同比下降5.31個百分點,24家鋼鐵上市公司中共有十家超過平均值。

2.6資產規模系數

2015年三季度24家鋼鐵上市公司資產規模系數情況見表1。

3 2015年三季度24家鋼鐵上市公司發展能力聚類分析

將24家鋼鐵上市公司發展能力指標數據代入聚類模型中計算,其結果見表2。

3.1第一類群發展能力指標解讀

第一類群有寶鋼股份和河北鋼鐵兩家上市公司,該類群特點是資產規模較大,資本保值增值率較高,營業收入和利潤總額呈現同比下降,但降幅在24家上市公司中較低。

總資產增長率方面,寶鋼股份和河北鋼鐵分別呈現小幅增長和微幅下降的趨勢,寶鋼股份主要是通過非流動資產中固定資產和在建工程的增加所實現,河北鋼鐵則主要是流動資產(存貨、其他流動資產)相對于年初的下降所致。

營業收入同比增長率方面,寶鋼股份、河北鋼鐵均呈現同比下降,其他22家上市公司也表現為同比下降,這與行業整體形勢較為嚴峻有關,表明營業收入的下降并不是個別上市公司或部分區域上市公司的問題,而是整個行業的大趨勢。

利潤總額同比增長率方面,寶鋼股份、河北鋼鐵均呈現同比下降,兩家上市公司利潤總額的同比下降,其共同點是營業收入的大幅下降,其他影響因素方面,河北鋼鐵則主要是投資凈收益的同比下降所致,寶鋼股份則是財務費用同比大幅增長吞噬了利潤。

資本積累率方面,河北鋼鐵相對年初增長1.17%,主要與其未分配利潤相對年初增長7.03%有關,寶鋼股份資本積累率下降0.26%,與其未分配利潤相對年初下降1.79%存在較大關系。

資本保值增值率方面,寶鋼股份、河北鋼鐵分列24家上市公司第一位和第四位,而且均超過100%,兩家上市公司能夠保持較好的資本保值增值率,與這兩家上市公司的凈利潤排名較高有關。2015年三季度,寶鋼股份、河北鋼鐵凈利潤分別為23.21億元和3.92億元,分別排名第一位、第二位。但這兩家上市公司資本保值增值率同比均有所下降,這與兩家上市公司凈利潤同比大幅下降有關,其中寶鋼股份凈利潤同比下降56.15%,河北鋼鐵凈利潤同比下降25.47%。

3.2第二類群發展能力指標解讀

第二類群上市公司分別是本鋼板材、新興鑄管、太鋼不銹、鞍鋼股份、武鋼股份、新鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份,該類群特點是以大中型國有企業為主,大多數企業資產總額較大,營業收入和利潤總額的降幅大于第一類群,資本保值增值率集中在80%-100%左右,總資產增長率和資本積累率以負增長為主。

總資產增長率方面,第二類群中太鋼不銹、鞍鋼股份、武鋼股份表現為正增長,其余五家上市公司為負增長。正增長的公司中,太鋼不銹、鞍鋼股份原因相同,均為流動資產較年初增幅大于非流動資產的增幅所致,太鋼不銹流動資產中貨幣資金、應收票據增幅較大,鞍鋼股份流動資產中貨幣資金增幅較大;武鋼股份由于流動資產較年初增長18.84%的同時,其非流動資產較年初下降4.00%所致,武鋼股份流動資產中貨幣資金、應收票據、應收賬款的增幅均較大。負增長的公司中,本鋼板材、新興鑄管是由于流動資產較年初大幅下降的同時,其非流動資產大幅增長所致,兩家上市公司流動資產中以貨幣資金、應收票據下降幅度最為明顯;馬鋼股份、柳鋼股份由于流動資產較年初的降幅大于非流動資產的降幅所致;新鋼股份則與其流動資產較年初下降0.85%的同時,非流動資產增長0.66%有關。

營業收入同比增長率和利潤總額同比增長率方面,第二類群上市公司均呈現同比大幅下降趨勢,尤其是利潤總額同比增長率,馬鋼股份降幅達727.92%。上述情況與鋼鐵企業產能過剩導致的銷售不暢有關。2015年三季度,第二類群八家上市公司中,只有本鋼板材營業利潤為正值,利潤總額為正值上市公司共有兩家,分別是本鋼板材和新興鑄管,新興鑄管主要通過營業外收入3.37億元實現利潤總額轉正。在利潤總額為虧損的六家上市公司中,有四家公司的三項費用同比呈現正增長趨勢,武鋼股份增幅最為明顯,高達21.03%,主要是財務費用增長造成。新鋼股份、柳鋼股份雖然三項費用同比下降,但其三項費用合計仍然高于其毛利潤,造成兩家上市公司營業利潤虧損。三項費用的高企,尤其是財務費用大幅上升,是造成第二類群鋼鐵上市公司利潤總額虧損的原因之一,由于財務費用涉及利率、匯兌損失等非可控因素,在財務費用不能立刻降低的情況下,將管理費用、銷售費用控制在合理范圍內是第二類群上市公司需要思考的問題。

資本積累率方面,第二類群上市公司只有本鋼板材、新興鑄管表現為正值,其余上市公司均為負值,其中太鋼不銹、鞍鋼股份、武鋼股份、新鋼股份、柳鋼股份的資本積累率與2014年同期相比由正轉負,馬鋼股份則是資本積累率同比負增長幅度擴大。造成第二類群大多數上市公司資本積累率為負的主要原因是上市公司未分配利潤的大幅下降,其中馬鋼股份同比下降74.62%,在第二類群中最為明顯。效益的下滑直接影響了第二類群的后續發展能力。

資本保值增值率方面,第二類群中仍然只有本鋼板材、新興鑄管大于100%,與這兩家上市公司凈利潤為正有關,但這兩家上市公司的資本保值增值率同比也有所回落,表明這兩家企業的效益同比也在下滑。第二類群上市公司的資本保值增值率均低于100%,馬

鋼股份、柳鋼股份的資本保值增值率在第二類群中排名后兩位,馬鋼股份由于2015年三季度凈利潤虧損規模(-27.85億元)在第二類群中居首所致,柳鋼股份一方面由于虧損規模較大(-9.85億元),另一方面也與其所有者權益合計規模較小有關。

3.3第三類群發展能力指標解讀

第三類群共有兩家上市公司,分別是包鋼股份、山東鋼鐵,這兩家上市公司在發展能力方面的共同特點是,兩家企業的資產都有所增加,總資產增長率表現為大幅增長,營業收入同比增長率均表現為負增長,資本積累率均表現為大幅正增長,資本保值增值率在100%以下。

總資產增長率方面,包鋼股份、山東鋼鐵分別增長42.87%和29.68%,包鋼股份主要是固定資產和在建工程相對年初的大幅增加所致,山東鋼鐵主要通過貨幣資金的大幅增加實現,貨幣資金的增加由于收到募集資金及合并山東鋼鐵集團日照有限公司報表所致。

營業收入同比增長率方面,包鋼股份、山東鋼鐵均表現為同比大幅下降,與行業整體效益大幅下降,兩家上市公司的銷售收入減少有關。

利潤總額同比增長率方面,雖然山東鋼鐵表現為同比正增長,但卻是在上年同期虧損的基礎上減虧所致,其利潤總額虧損的本質并沒有改變。包鋼股份則是在上年三季度虧損的情況下大幅增虧,這一方面與行業整體形勢低迷有關,也與包鋼股份深處內陸,物流成本較高,且擁有礦山企業,在進口鐵礦石價格進入下降通道過程中自有礦山虧損較大有關。

資本積累率方面,第三類群兩家上市公司均表現為大幅正增長,尤其是包鋼股份,其資本積累率大幅增長161.00%,主要原因是包鋼股份收購的尾礦資產入賬。但目前進口鐵礦石價格屢創新低,包鋼股份收購的尾礦能否為其后續發展帶來可觀收益尚待觀察。

資本保值增值率方面,第三類群上市公司均低于100%,與這兩家上市公司凈利潤大幅虧損有關。從該項指標同比情況看,山東鋼鐵資本保值增值率同比上升0.94個百分點,主要是由于同比減虧因素所致。

3.4第四類群發展能力指標解讀

第四類群分別是沙鋼股份、凌鋼股份、南鋼股份三家上市公司,該類群的主要特點是,資產規模偏小,總資產增長率主要表現為微幅增長或略有下降,營業收入同比增長率同比大幅下降,資本積累率負增長,資本保值增值率在98%以下。

總資產增長率方面,沙鋼股份總資產增長率下降,主要原因是非流動資產中的在建工程較年初下降84.24%,系淮鋼公司優特鋼產品結構調整升級改造項目完工轉固定資產所致。南鋼股份、凌鋼股份總資產增長率上升,主要原因是這兩家上市公司貨幣資金、應收票據增加所致。

營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率方面,第四類群上市公司以同比負增長為主,雖然凌鋼股份利潤總額同比增長率正增長29.07%,但從其利潤總額數值來看仍然處在虧損區間,第四類群與其他類群同樣受到效益下滑的影響。

資本積累率方面,第四類群上市公司全部表現為負增長,其中沙鋼股份、南鋼股份資本積累率同比由正轉負。造成第四類群上市公司資本積累率全部負增長的原因是,三家上市公司的未分配利潤較年初大幅下降,體現出產品銷售減少和企業效益下滑。

資本保值增值率方面,第四類群均低于98%,其中沙鋼股份、南鋼股份是從上年同期的100%以上下降到100%以下,凌鋼股份資本保值增值率同比回升1.10個百分點,主要原因是第四類群三家上市公司凈利潤均為虧損狀態,導致三家上市公司均低于100%,沙鋼股份、南鋼股份資本保值增值率同比下降是由于其凈利潤同比由正轉負,凌鋼股份資本保值增值率同比回升則與其凈利潤減虧有關。

3.5第五類群發展能力指標解讀

第五類群鋼鐵上市公司共有三家,分別是華菱鋼鐵、首鋼股份、安陽鋼鐵,其共同特點是,總資產規模偏低,營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率大幅下降,尤其是利潤總額同比增長率的同比降幅均超過17倍,多數上市公司資本積累率降幅超過10%,資本保值增值率集中在97%以下。

總資產增長率方面,第五類群中安陽鋼鐵和華菱鋼鐵相對年初分別增長3.88%和5.42%,二者均是通過流動資產的增加實現。安陽鋼鐵主要是貨幣資金增加(銀行存款、銀行承兌匯票保證金增加)和應付賬款增加(重點客戶、部分特殊鋼種改變付款方式),華菱鋼鐵除貨幣資金和應付賬款較年初有所增加外,存貨較年初也有較大幅度增長。首鋼股份總資產增長率呈現負增長,主要由于非流動資產中的固定資產和可供出售的金融資產大幅下降所致。

營業收入同比增長率和利潤總額同比增長率方面,第五類群表現為同比大幅下降,尤其是利潤總額同比增長率,第五類群降幅超過17倍。之所以出現如此大的降幅,與第五類群上市公司上年同期處在盈虧邊緣有關,加之2015年一季度至三季度以來,市場行情一路向下,企業內部潛虧的問題充分暴露出來,同時也反映出第五類群上市公司自身盈利能力存在較大問題,影響了其發展后勁能力。

資本積累率方面,第五類群與前四個類群存在較大差異,主要與第五類群三家上市公司未分配利潤較低有關,其中華菱鋼鐵、安陽鋼鐵均為在年初未分配利潤為虧損的基礎上的虧損規模繼續擴大,首鋼股份雖然保證了1.51億元的未分配利潤,但較年初減少6.20億元,降幅達80.42%。

資本保值增值率方面,第五類群上市公司普遍低于第四類群,且該項指標同比均有不同程度的下降,第五類群上市公司在該項指標上表現不佳與三家上市公司凈利潤虧損較大有關,首鋼股份、安陽鋼鐵、華菱鋼鐵2015年三季度凈利潤分別為虧損8.26億元(同比擴大13.11倍)、虧損12.73億元(同比下降2408.56%)、虧損15.14億元(同比下降2008.78%)。

3.6第六類群發展能力指標解讀

第六類群鋼鐵上市公司共有兩家,分別是杭鋼股份、酒鋼宏興,其共同特點是總資產規模偏低,總資產增長率、營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率、資本積累率均為負增長,資本保值增值率集中在90%以下。

總資產周轉率方面,第六類群兩家上市公司均為負增長,兩家上市公司總資產中均為流動資產相對年初呈現大幅下降,其中杭鋼股份流動資產中,應收票據和存貨降幅較大,酒鋼宏興流動資產中,貨幣資金和存貨降幅較大。需要說明的是,酒鋼宏興貨幣資金相對年初下降62.94%,由于償還到期公司債,以及本期銷售以票據結算的比例增加;應收票據增長3.00倍,產品銷售票據回款階段性增加所致。

營業收入同比增長率和利潤總額同比增長率方面,第六類群上市公司的降幅均較大,與這兩家上市公司效益低迷有關,在行業大環境日益嚴峻的背景下,酒鋼宏興收入及利潤的下降一方面與鋼材價格大幅下跌的大環境有關,另一方面也與其深處內陸地區,物流成本相對較高有關;杭鋼股份收入及利潤的大幅下降,受鋼材市場持續低迷,產品平均售價同比大幅下跌,且鋼材平均售價下跌幅度大于原材料價格下跌幅度及2015年底半山基地關停等因素共同影響。

資本積累率方面,杭鋼股份、酒鋼宏興較年初均為負增長,該項指標的負增長仍然與盈利的下降有關,杭鋼股份、酒鋼宏興未分配利潤分別較年初下降1.81倍和34.33%。

資本保值增值率方面,第六類群均在90%以下,酒鋼宏興主要與2015年三季度凈利潤虧損額過大有關,酒鋼宏興凈利潤為虧損35.42億元,虧損額排名24家鋼鐵上市公司第一位。杭鋼股份雖然三季度凈利潤虧損額4.00億元,在24家鋼鐵上市公司中虧損額排名靠后,但其所有者權益合計亦排名靠后(倒數第五位),故對其資本保值增值率影響也較大。

3.7第七類群發展能力指標解讀

第七類群鋼鐵上市公司共有兩家,分別是三鋼閩光、重慶鋼鐵,其共同特點是總資產規模偏低,總資產增長率、營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率、資本積累率均為負增長,資本保值增值率集中在75%以下。

總資產增長率方面,第七類群表現為負增長,三鋼閩光主要是非流動資產中固定資產相對年初下降所致,重慶鋼鐵則是貨幣資金、應收票據,以及固定資產共同作用下導致的。

營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率方面,第七類群均為同比大幅下降,尤其是利潤總額同比增長率,三鋼閩光利潤總額同比降幅為24家鋼鐵上市公司之最,兩家上市公司2015年三季度利潤總額比上年同期均大幅增虧,盈利能力較弱對第七類群后續發展能力的影響較大。

資本積累率方面,第七類群降幅超過前六個類群,該項指標表現較差仍然與第七類群的利潤大幅度虧損有關。

資本保值增值率方面,第七類群兩家上市公司均未超過75%,重慶鋼鐵主要與2015年三季度虧損額較大有關,重慶鋼鐵三季度凈利潤為虧損32.00億元,虧損額排名24家上市公司第二位;三鋼閩光虧損額6.48億元,虧損額排名第15位,但其所有者權益合計卻是24家上市公司中最低的,以致對其資本保值增值率造成不良影響。

3.8第八類群發展能力指標解讀

第八類群鋼鐵上市公司共有兩家,分別是韶鋼松山、八一鋼鐵,其共同特點是總資產規模低,總資產增長率、營業收入同比增長率、利潤總額同比增長率、資本積累率均為負增長,資本保值增值率集中在40%以下,甚至低于零。

總資產增長率方面,韶鋼松山、八一鋼鐵較年初均有所下降,流動資產下降是這兩家上市公司總資產下降的主要影響因素,韶鋼松山流動資產中存貨和應收票據降幅較大,八一鋼鐵流動資產中存貨降幅較大。

營業收入同比增長率方面,韶鋼松山、八一鋼鐵同比降幅均超過40%,利潤總額同比增長率方面,韶鋼松山在上年同期同比下降719.06%的基礎上再次下降104.91%,八一鋼鐵則是在上年同比下降874.83%的基礎上再次下降35.87%。值得關注的是,在盈利狀況不容樂觀的情況下,韶鋼松山三項費用同比增長8.87%。

資本積累率方面,第八類群兩家上市公司均呈現負增長,且降幅分列24家上市公司第一、二位。八一鋼鐵2015年初歸屬母公司股東權益尚有16.00億元,到三季度已經為-1.23億元,其中未分配利潤-27.40億元,虧損額較年初擴大17.29億元。韶鋼松山2015年初歸屬母公司股東權益29.37億元,三季度時歸屬母公司股東權益為11.68億元,其中未分配利潤-51.20億元,虧損額較年初擴大17.83億元。盈利能力較差已經嚴重影響到第八類群鋼鐵上市公司的后續發展能力。

資本保值增值率方面,第八類群兩家上市公司也是24家鋼鐵上市公司中最低的,其中八一鋼鐵為負值,即2015年三季度凈利潤虧損額已經超過年初所有者權益,韶鋼松山雖然該項指標為正,但也僅有39.28%。第八類群鋼鐵上市公司改善自身盈利能力是其亟待解決的問題。

4總結

本文對2015年三季度24家鋼鐵上市公司各類群發展能力進行了梳理,現將其中的共同點簡要總結如下:

第一,受行業形勢整體較為嚴峻影響,2015年三季度24家鋼鐵上市公司發展能力各項指標均有所下降。

第二,規模較大的鋼鐵上市公司在發展能力的整體表現方面要優于規模較小的上市公司。

第三,發展能力的強弱與上市公司盈利能力存在較為密切的關系,盈利能力下降將影響鋼鐵上市公司的發展后勁。

(謝聰敏 王賀彬)

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